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1. 结构性产品可直接持有
结构性产品现可直接作为独立的账户单位（unit-linked）持有，无需再强制通过 FIC 或 FID。
- 改革前：必须通过内部基金持有（额外的设立、管理和报告费用）
- 节省：500 万欧元组合（含 20% 结构性产品）每年可节省 1.5 万至 3 万欧元
- 合格产品：保本票据、指数挂钩凭证、自动赎回产品（autocallables）、结构性债券
- 要求：交易对手须满足最低信用评级
- 仍限于内部基金：纯衍生品（期权、期货），须由持牌专业机构管理
分析 · UHNWI 财富 — CAA 26/1 通函（卢森堡）
CAA 26/1 通函：2026 年卢森堡人寿保险
这是自 2015 年以来卢森堡人寿保险监管框架最重要的一次更新。该通函由卢森堡保险监管署（Commissariat aux Assurances，CAA）于 2026 年 1 月 28 日发布，自 2026 年 2 月 1 日起生效，取代 LC 15/3 通函，并重新界定了保单的投资规则：结构性产品可直接持有、FIC 与 FID 规则趋同、正式确认 250 万至 1000 万欧元的中间层级，以及「物有所值」（Value for Money）费用透明义务。对于超过 250 万欧元的资产而言，本次改革在成本、灵活性和资产调整方面均具有结构性影响。
分析：Jonathan Bensaid 律师 · 税务律师 · 巴黎及日内瓦律师公会 · 2026 年 3 月 25 日
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30 秒了解要点
CAA 26/1 通函回应了金融市场的演变、UHNWI 投资策略的日益复杂化，以及来自其他司法辖区（列支敦士登、新加坡、海峡群岛）的竞争。改革围绕 4 大结构性支柱展开，直接影响家族办公室及超过 250 万欧元的资产。
卢森堡人寿保险保单继续保留其「安全三角」（资产隔离、投保人超级优先权、CAA 监管）以及国际税务可携性：保单跟随投保人，并适应其居住国的税收制度。
对于一个包含 20% 结构性产品的 500 万欧元投资组合而言，架构简化带来的年度费用节省可达 15,000 至 30,000 欧元。「物有所值」（Value for Money）原则还为现有保单提供了切实的费用重新谈判抓手。
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改革的 4 大结构性支柱
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2. FIC 与 FID 规则趋同
集合内部基金（FIC）的运作框架显著向专属内部基金（FID）靠拢。
- FID：专属于单一投保人的基金，由持牌外部管理人根据个性化授权管理。门槛 25 万欧元（A 类）
- FIC：多个投保人共同持有的基金，投资政策预先设定，成本共担
- 取消开设 A 至 D 类基金须事先向 CAA 申报的要求
- 统一 FIC 与 FID 的托管规则
- 简化更换管理人的程序
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3. 新设 250 万至 1000 万欧元财富层级
通函为 250 万至 1000 万欧元的投资组合专门设立了一个中间层级；此前这一区间处于尴尬的中间地带。
- A 类，自 25 万欧元起：UCITS 基金、ETF、投资级债券
- B 类，自 50 万欧元起：直接持有的结构性产品、UCITS 另类基金、部分非上市资产
- 中间层级，250 万至 1000 万欧元：私募股权、私募债、间接房地产；适用简化制度，费用更具协商空间
- D 类，超过 1000 万欧元：直接持有非上市股权、合格参股、有形资产（艺术品、林地、葡萄园，须通过合格载体持有）
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4. Value for Money：费用透明
卢森堡保险公司现须论证保单所收取的全部费用的合理性。这是超过 500 万欧元的投保人重新谈判费用的法律抓手。
- 保单费用：管理费、转换费、退保费
- 底层资产费用：FID 管理费、业绩报酬、账户单位中的 UCITS 基金费用
- 为重新谈判现有费用条件提供法律论据
- 为要求披露完整费用链条提供监管框架
- 使保险公司之间的客观比较成为可能
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税务影响：法国与瑞士居民
该通函是一项卢森堡监管层面的改革，并不直接改变适用的税收规则，但其结构性调整带来重大的间接税务影响。
三类人群，三种解读
卢森堡人寿保险保单仍适用投保人居住国的税收制度。本次改革不改变征税规则，但通过降低费用提高净收益，并拓宽资产配置的可能性。对于国际化人群而言，税务可携性仍是决定性优势。
三类人群，三种影响
法国税务居民
保单仍适用法国人寿保险税制：法国税法典第 125-0 A 条，30% 单一税率（PFU）或累进税率，持有超过 8 年后可享受 4,600 / 9,200 欧元的免税额。结构性产品的直接持有不改变部分退保适用的税收制度，但架构简化降低了费用，从而提高税后净收益。
瑞士税务居民
卢森堡保单享有瑞士人寿保险法（第三支柱 b，pillar 3b）特有的税收中性待遇，前提是满足最短期限（5 年）及投保人到期年龄等条件。对于超过 250 万欧元的资产而言，本次改革进一步增强了卢森堡保单相对于瑞士本土方案的吸引力，尤其得益于超级优先权和国际可携性。
国际化人群 / 非居民
税务可携性仍是决定性优势：保单跟随投保人，并适应新居住国的税收制度，迁移住所时无需重组。法国 15 年退出税（exit tax）使卢森堡保单对正在筹备移居海外的人群尤为适用。
现有保单的重新谈判抓手
对于已持有卢森堡保单的投保人，「物有所值」（Value for Money）原则为向保险公司重新谈判费用提供了法律依据。对于大额资产（超过 500 万欧元），这是根据新的透明义务审查现有保单的时机，并在适当情况下转入 250 万至 1000 万欧元层级或 D 类。
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问答：UHNWI 关于 CAA 26/1 通函的 5 个问题
什么是 CAA 26/1 通函？何时生效？
CAA 26/1 通函是卢森堡保险监管署（CAA）于 2026 年 1 月 28 日发布的一封通函。它于 2026 年 2 月 1 日生效，取代了此前十余年来规范卢森堡人寿保险保单投资规则的 LC 15/3 通函。
在卢森堡人寿保险中，FID 与 FIC 有何区别？
专属内部基金（FID）是专属于单一投保人的基金，由持牌外部管理人根据个性化授权管理。集合内部基金（FIC）是多个投保人共同持有的基金，按预先设定的投资政策管理。自 CAA 26/1 通函以来，FIC 的运作向 FID 靠拢，尤其体现在取消了向 CAA 事先申报的要求。
2026 年在卢森堡设立 FID 的最低金额是多少？
A 类基金的 FID 准入门槛维持在 25 万欧元。不过，CAA 26/1 通函为 250 万至 1000 万欧元的投资组合设立了中间层级，适用简化制度，结构性费用也更具协商空间。
卢森堡人寿保险中的「物有所值」（Value for Money）原则是什么？
CAA 26/1 通函规定的「物有所值」（Value for Money）原则要求卢森堡保险公司论证保单所收取全部费用的合理性（管理费、认购费、账户单位佣金）。这一费用透明义务为经验丰富的投保人创造了切实的重新谈判抓手，并为客观比较各保险公司的方案提供了监管框架。
自 2026 年起，结构性产品是否可以直接纳入卢森堡保单？
可以。自 2026 年 2 月 1 日起，结构性产品可直接作为独立的账户单位纳入卢森堡人寿保险保单，无需强制通过 FIC 或 FID。这一简化降低了架构成本，并为大额资产拓宽了配置可能性。纯衍生品（期权、期货）仍限于由持牌专业机构管理的内部基金。
Cité par
依据 CAA 26/1 审查您的卢森堡保单
保密的初步沟通。审查现有保单，识别「物有所值」（Value for Money）费用重新谈判抓手，评估转入 250 万至 1000 万欧元层级或 D 类的适当性，并根据您的居住地衔接法国或瑞士税制。
© BENSAID Avocats — 本网站发布的信息不构成法律意见。资料来源：CAA 26/1 通函（2026 年 1 月 28 日发布，2026 年 2 月 1 日生效）；LC 15/3 通函（已被取代）；法国税法典第 125-0 A 条（法国居民人寿保险）；瑞士人寿保险法（第三支柱 b）；法国税法典第 167 bis 条（15 年退出税）；法国-卢森堡税收协定。编辑更新：2026 年 3 月 25 日。